最近几年金融行业变化很大。一方面蚂蚁金服、微信支付等第三方支付工具不断推陈出新，逼迫传统金融领域变革。另一方面，传统金融领域也在积极寻求转变，甚至于以前严令禁止的事情，现在也准备开始尝试了，比如投资。

一、银行投贷联动 VC们颤抖么？

虽然“投贷联动”这个词不是个新词，但在此之前，真正关注的人却不多。其实从字面上已经可以把意思说明白，投资+贷款。比如某银行投资一家企业3000万，占2%的股份，同时为这家企业提供2亿元授信支持，这就是投贷联动。

可怕吧？如果你是企业，在选择是拿专业VC机构投资还是拿银行投资的时候，你会怎么选？

专业投资机构现在的日子本就不好过，BAT抢走了他们大量优质项目，现在银行又要和他们来抢项目，真不给专业投资机构留活路了？还是要把他们逼着都去做早期投资啊。

这个投贷联动其实提了好几年，但今年是真的开始执行了。

4月20日，银监会、科技部、人民银行联合印发了《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，同时公布了第一批试点区域：

北京中关村国家自主创新示范区、武汉东湖国家自主创新示范区、上海张江国家自主创新示范区、天津滨海国家自主创新示范区、西安国家自主创新示范区。

同时也颁了10家试点银行：国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行。

不只有政策，近日，武汉投贷联动首批贷款发放仪式也已在光谷资本大厦举行：

国家开发银行湖北省分行向武汉奋进智能机器有限公司提供5000万元投资支持，中国银行湖北省分行向湖北中圣节水股份有限公司提供1500万元授信支持，汉口银行向武汉璟泓万方堂医药科技股份有限公司提供5000万元融资支持。

二、说好的银行不许做投资呢？

很多人可能并不了解，但都没见过银行投资哪家企业。其实并不是银行不想做，而是不能做。这是有明文规定的，1995年颁布的《商业银行法》第43条明文规定：

商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。

同时，《贷款通则》第20条也有规定：

商业银行不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外。

这两条法规把银行隔离于投资之外。所以银行遇到企业贷款不能偿还时，只能将这部分资产作为不良资产，转手给资产管理公司处置，而自己却不能处置。不过这种金融分业监管体制正在被改变，微妙之处就在于两条法规最后的那句“国家另有规定的除外”。目前政府正在全力推动银行发展投资业务。这方面在2016年已经有了很大进展。

《指导意见》中关于投贷联动的界定是这么说的：

投贷联动是指银行业金融机构以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式，通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。

很显然，这是从政策上承认银行可以做投资。自此以后，银行可以合理合法的做投资了。不过银行做投资，肯定不只仅仅做投资，而是要把新老业务相结合，于是，“投贷联动”也就合情合理了。

三、银行怎么做投贷联动？

肯定会有人好奇，银行做投资如果亏了的话，那储户的钱怎么办？

这个问题已经有很好的解决方案了，《指导意见》中明确要求银行投资应当使用自有资金，不得使用负债资金、代理资金、受托资金以及其他任何形式的非自有资金。所以储户不需要担心自己存在银行的钱有风险。

所谓自有资金，就是指银行的利润，银行只能拿自己的利润来作为投资基金，看看各大银行的财报：中国银行2016年第一季度利润466.19亿、恒丰银行2015年净利润81亿、北京银行2016年上半年利润106.74亿元。

从银行财报可以看出，像中国银行这种国家大银行，自有资金完全没问题。像恒丰银行这类商业银行，虽然也拿得出钱，但未必愿意拿那么多。

所以银行投资也可以分成两种，一种是自己建用于投资的子公司，另外一种是可以与其他投资公司合作。

四、债转股才是投贷联动的根本

在坤鹏论看来，银行做投资对专业投资机构的威胁并不大，至少在短期内，不需要太多担心，因为银行投资要解决的根本问题并不是为企业投资，而是债转股。我们先来翻一下今年投贷联动之所以能够快速执行的原因：

3月24日，国务院总理李克强在出席博鳌亚洲论坛时曾表示，将用市场化办法推动债转股，探索用债转股降低企业杠杆。

4月11日，李克强又一次指出，要保持市场流动性合理充裕，更好畅通金融支持实体经济传导机制，用市场化债转股等方式，逐步降低企业杠杆率；

8月22日，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，提出降低实体经济企业六大成本的一揽子政策。《工作方案》提出，支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权；

8月29日，中国证券报报道，权威人士透露，由发改委牵头制定的债转股方案有望近期出台，最快可能在9月中下旬。方案将遵循市场化、法治化原则，商业银行或是主导方之一，首批试点银行可能以国有大型商业银行为主；

9月13日，银监会主席尚福林指出，银行业要在关键环节多下功夫。按照市场化、法治化原则,支持金融资产管理公司、地方资产管理公司对钢铁煤炭等领域骨干企业开展市场化债转股。

由此可见，将债转股合法化才是让银行发展投资的根本。之前银行本身是很难操作债转股的，原因就是法律不允许银行持有其他公司股份，上世纪90年代末操作过一次大规模的债转股也是政府在推动，且最终将股份转给资产管理公司，银行的损失由政府埋单。投贷联动首先将银行投资合法化，这样银行就可以合法持有其他公司股票。处理债转股时，可以在自己集团内消化，而不需要像现在这样，必须把这部分资产交给资产管理公司，债转股的损失也就不需要政府埋单，而是银行自己埋单。