在股市上，历史总是在重演，因为人性很少会变。
——威廉·欧奈尔
近些日子，腾讯显得有些流年不利，自从3月公布了2017年第四季度财报后，“股王”腾讯似乎就和坏运气交上了朋友。
去年同期一季度财报公布之前，腾讯股价从当年年初开始涨幅超过25%。
而就在前天（5月15日），同样也是一季度财报公布之前，腾讯股价下跌3.4%，成为当日恒指的最大拖累。
昨天，5月16日，腾讯股价继续下行，收盘价为396.2港元，较1月29日476.6港元的峰值跌近17%，跌幅曾一度达到19%。
坤鹏论掐指一算，真真地吓了一跳！
腾讯的市值自高点蒸发了约7641亿港元（约合人民币6198亿元），濒临熊市边缘。
这不禁让坤鹏论想起了2月在《有机构用风水预测2018 韭菜不会算算术》一文中机构对香港股市的风水预测。
这家机构是名为中信里昂证券的香港机构，今年初，它在《2018戊戌狗年风水报告》中以风水为切入点，预测股市、楼市、生肖运程等。
对于股市，报告中这样写道：
“狗年恒指年初将快速上涨，春季至夏季将下滑，下半年恒生指数上涨，最初步伐缓慢，冬季加快脚步，年底升至新高。”
是不是和腾讯的股票走势也挺般配？就是不知，未曾到来的后来会不会依然准确，有没有人大胆地按照这个预测投资行事？
昨天，腾讯公布截至2018年3月31日未经审核的第一季度综合业绩，坤鹏论把一些重要指标列举一下。
- 总收入：28亿元（116.93亿美元），比上年同期增长48%。
2.毛利：370.42亿元，较上一季度大幅提升，毛利率为50%。
3.运营利润：306.92亿元（48.81亿美元），比上年同期增长59%；经营利润率由去年同期的39%上升至42%。
4.净利润：183亿，同比增幅29%，环比增幅5%。
5.资本开支：63.18亿元，较上年同期增加200%。
6.自由现金流：130.00亿元，较上年同期减少46%。
7.微信和WeChat合并月活跃账户：10.40亿，比上年同期增长10.9%。
微信用户的增长和小程序的发展有一定联系。
财报提到：“小游戏的推出大获成功，令小程序生态系统整体受益。我们于三月底向第三方游戏开发商开放小游戏平台，目前逾500个小游戏已上线。”
8.QQ月活跃账户：8.05亿，比上年同期下降6.4%，QQ智能终端月活跃账户数达到6.94亿，同比上升12.4%。
QQ空间月活跃账户数达到5.62亿，比上年同期下降11.0%，QQ空间智能终端月活跃账户数达到5.50亿，比上年同期下降9.0%。
去年腾讯年会上，马化腾评价“QQ看点在过去一年取得了极大的成功”，可见腾讯对这个手机QQ中的资讯阅读产品相当看重，而财报显示，第一季度，QQ看点（QQ的内置新闻信息流服务）的日活跃账户超过8000万。
小知识
QQ看点
它是集成在手机QQ中的资讯阅读产品，95后、00后的比重约占7成，其内容也呈现出年轻化特点，以游戏、二次元动漫、明星、极限运动、时尚美妆、黑科技等垂直领域的内容为主。
9.收费增值服务注册账户：1.47亿，比上年同期增长23.6%。
那么，腾讯的这份一季度答卷成绩如何？是否能让投资人满意？可否扭转前一段时间的阴霾？
相信不少老铁已经从中读出了几个问题，比如：资本开支增加得挺猛；自由现金流同比减少近一半；QQ整体在下滑，幅度都超过了5%。
坤鹏论认为，腾讯一季度的业绩算是喜忧参半吧。
喜的是：
1.收入超过了各大投行、国内分析师此前的预期。
2.游戏收入远超外界预期，同比增长了68%，其中手游业务总收入达到了217亿元，同比增幅69%，环比也保持了28%的高增长率。端游业务总收入达到141亿元，与去年同期相近，但环比增长了10%。
当初大家认为一季度没有新端游，所以认为端游收入会下滑，结果是持平，而手游中《王者荣耀》、《QQ飞车手游》的流水表现远远超出了人们的想象。
并且一举扭转了2017年第四季度环比下滑的不利表现，保持了较高的增长。
忧的是：
1.净利润率环比下滑了2%，同比下滑3%，创造了新低，当然这个下滑已经持续了好几个季度，主要原因在于游戏在腾讯收入占比中呈现下降趋势，游戏的毛利率和利润率水平相当高，而支付业务和视频业务不怎么赚钱，但成本却比较高，再加上税率比之前要高一些，所以造成了净利润率的下滑。
2.净利润没有达到一些国际大投行的预期，和平均预期比较接近。
3.阿里在快速的接近腾讯，收入方面，腾讯相比去年同期增加48%，而阿里相比去年同期增加了60%。
2017年第一季度，阿里的营收是腾讯的77%，而今年第一季度，阿里达到了腾讯的84%。
前段时间，网上刷屏《腾讯没有理想》，其中对腾讯的投资行为进行了抨击，从腾讯一季度的财报可以看出，“腾讯才是中国创投市场最活跃的机构，超过任何一个天使，超过任何一个创投，超过任何一家PE。腾讯已经超过所有的VC、PE，成为中国最大的最活跃的出手最快、钱最多的投资机构。”
从数量上看，腾讯的一季度投资笔数比阿里多了一倍有余，比百度更是多了两倍。仅B轮前投资笔数看来，腾讯已经超越所有VC，与IDG共同问鼎第一。
从金额上看，腾讯2018年大幅加大了投资额度。
一季度，腾讯与联营公司投资增加211亿，而去年一季度对联营公司的投资增加额只有11.6亿，2017年腾讯一年对联营公司投资的增加额也只有191亿，可以说腾讯一个季度就超过了2017年全年的额度。
据相关媒体分析称，“从财报的关键词信息来看，腾讯投资的方向主要是：团购，影视制作，网络游戏，直播，短视频分享，零售，社交网络，点播流媒体等。可以总结为，稳定自身社交游戏第一宝座，电商业务继续做搅屎棍，短视频绝地大反击。”
坤鹏论认为，腾讯2018年第一季度漂亮的财报确实让不少看空者打脸，但是，其股价大跌的原因更多还是2017年升得太猛，现在正处于典型修正阶段，未来一段时间很可能还会继续呈现向下趋势，有专家分析，预计回落到40倍PE，才算合理。
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