“世事无绝对”，切勿把过去发生的事情，观察到的现象当作颠簸不破的真理，只有充分理解支撑其运转的客观规律，才能在条件发生改变时知道如何应对。也不要对圣贤一时的看似愚钝横加嘲笑，只有始终坚守“正道”，才能坚信无论前路多曲折，必将到达胜利的彼岸。
这几天坤鹏论介绍了ROE（净资产收益率）、市盈率、市销率，有没有发现，它们都从企业运营的关键数据入手，试图用公式推算出好股票。
ROE用的是净资产和净利润、市盈率用的是利润，市销率用的是营业额。
而今天要讲的市净率则从企业资产入手，它和市盈率一样，都是立足于企业基本面的估值方法，市盈率估值，强调的是企业盈利能力，市净率估值，强调的是企业资产安全性。
市盈率对微利或者亏损的公司而言并不适用，但这类公司却可以继续使用市净率进行评估，除非公司资不抵债。
一家企业值多少钱，扒拉扒拉净资产，心里就差不多有数了。
就像你到菜市场买菜，一看品相，二问价格，三称重，四单价和重量相乘，交钱走人。
为了简化计算，方便交流，再考虑到股价的因素，人们发明了市净率（Price to Book Value，P/B，也可直接写为PB）这个名词。
它同样有两个公式：
市净率（P/B）=每股市价(P)÷每股净资产(Book Value)
市净率（P/B）=总市值÷净资产总额
比如某股票股价是10元，每股净资产是5元，那么市净率就是2。
再简单理解一下，股价其实就是你购买上市公司资产的单价，当市净率这个比例大于1，说明你支付的价格高于其资产，小于1呢，等于打折买它的资产。
这样，谁都明白，当然打折买才值！
市净率能够帮助投资者寻求哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，对于大的投资机构，它能帮助其辨别投资风险。
第一个公式中的每股净资产在炒股软件中基本都有提供，省去了自己计算的麻烦。
股票净资产即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称股票净值。
净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，上市公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。
市净率在投资分析中一般这样使用：如果比值过高，则表示该股票现在可能是被市场高估，投资风险较大，反之，如果较低，则表示现在可能是老司机上车的最佳机会！
当然，市净率高的不一定贵了，低的也不一定便宜，具体问题要具体分析，还要配合其他数据一起才行。
简单了解了市净率，我们再来看市净率适合于哪些行业？
在众多上市企业中，凡是那些营业收入和利润对资产的依赖性较大的，比如：资源类、房地产、制造业企业尤其适合用市净率。
比如：张三是房地产商，公司的净资产是1亿，五年前他用3000万在三线城市买了一块地，因为这两年棚户区改造，他的那块地水涨船高，升值到了5000万。不过，在财务报表中，这块地只要不卖出去，就一直会将其计为3000万列入净资产，这就是净资产被低估，如果你提前知道了这个消息，可以在别人还没有察觉的时候，抓住机会，赶紧上车。
这种事还经常发生在矿山开采，之前的勘探都是知道有矿，但到底有多少全凭专家的经验预估，如果开采后发现矿石价值远远高于投资额，就会产生净资产低估的情况。
但是，采矿有时候跟赌石差不太多，专家也有走眼的时候，有时候明知有矿，但开采难度太高，不是要大大延期，就是开采成本激增，又或者矿藏只有很浅的一层，造成高估，如果之前因为炒作而将其市净率炒得过高，后期很可能会断崖式下跌，令众多韭菜痛苦不已。
因为净资产是企业的事，所以要想第一时间真实地了解到其变化，就得关注上市公司的公告，甚至是它的相关新闻都不要放过。
对于市净率，我们要注意哪些问题呢？
1.在某种程度上讲，市净率比市盈率要靠谱，因为公司的盈利因为内外部因素，有可能出现一年或一个季度间由盛转衰，或是扭亏为盈，但公司的净资产却很少会在一年内全部亏光或是巨幅增长，所以，净资产比净利润的数值更稳定，所以用利净率做为指标比市盈率更可信。
2.市净率和净资产收益率（ROE）是分不开的，那些跌破1倍市净率的股票，很可能是因为净资产收益率太低，也就是公司的盈利太烂，因此，ROE是必须要同时关注的，在投资时，尽量选择低市净率，高ROE的标的。
坤鹏论认为，如果是价值投资，那么看市净率是要放到看其他指标之后的，只有公司成长性好，例如：营业收入或利润能够保持年增长20%以上，同时市值还不能太大，没有被高估，这样的公司市净率超过2或3都值得你选择。
3.在做投资分析时，千万不要忘记还有财务造假的大坑，利用财务记账手段，很可能会将账面的净资产做得很漂亮。
4.在香港股票市场，有许多地产股的地产价值本身会经过重估，账面报出来的数目就是重估后的价值，而地产重估操纵空间同样很大，因此在香港股票市场中，看到极低市净率（低至0.1、0.2倍）的地产股也不真代表股票有价值。
5.对于银行这样增长高度依赖资本驱动、负债率较高的行业，市净率的中枢是1倍，1倍以上的市净率算高，1倍以下算低。
银行股到底值不值得买？坤鹏论建议你要慎重，尽管像中国银行的市净率已经低于1，相当于打折，而且破产倒闭的风险微乎其微，按理说，只要价格不断下跌，肯定是买入的好机会，但是，股票是需要众人拾柴火焰高的，没有买卖，说啥都没用。
6.A股市场中市净率小于1的公司比例比较低，甚至在2012年以前，几乎没有，而港股、美股市场上则比比皆是，这其中的原因主要是：
改革开放以来，中国经济飞速发展，但相应的货币超发、地价和物价飞涨，这造成了企业账面净资产不能反映其通货膨胀后的当下价格。
韭菜也不是傻子，自然在股价投票中考虑了当前价格与初始价格的不同，于是市净率也就大于1了。
再举个例子，2006年你在北京花40万买了一套房，一直没卖，所以在你家的账本上，它一直是40万，但是它现在的实际价格早就超过了300万，市净率都7.5了。
另外，在中国退市难，壳资源价值大，即便经营不善，资不抵债的上市公司，它的壳依然值钱，所以也就很少出现市净率小于1的情况了。
7.市净率虽然很客观，但却太把企业商品化了，没有考虑到企业的非物质资产，比如：给你100美元和给巴菲特100美元，资产数量一样，但实际产生的价值却完全不一样。
企业的经营的优劣往往就在于：资产相同，创造的价值完全不同。
8.把市净率看做企业拥有的净价值往往会高估其价值，毕竟清算时许多厂房设备都不值钱。
我们可以换个角度，把市净率看成企业的投入成本，即使费用资本化了，它也代表企业的投入。
这个世界，从来没有一本万利的买卖，市净率过高的风险不言而喻，比如：对于50市净率的企业，意味着人家企业创始人投入1元，你投入50元一起合伙做生意。
创始人一看，不用辛苦干了，全卖给你，你去干吧，然后自己套现干别的！从这个维度上说，一些投资高手常给一些创业板优质公司1~3市净率的估值，也是有道理的。
从合伙做生意的角度看，市净率越偏低，这个指标越有参考价值。但不买市净率低于1的公司也是一种睿智的投资选择，毕竟当你选择只与优秀的公司为伴，就很难找到市净率小于1的公司了。
还是从搭伙做生意的角度看，当一些优质公司的市净率在0.5~1.2时，意味着自己拿着和公司创始人一样或折扣的投入便可以拥有同样的生意，如果公司和行业长期前景和盈利能力尚可，只是暂时处于困境，这往往是一笔好买卖。
9.大部分不增长的公司，合理的市净率就在1倍左右，如果公司有所增长，合理的市净率就会略微超过1倍。仅有少数公司长期具备超强的竞争优势，净资产收益率远大于10%，则这样公司的价值就会远超账面净资产，合理市净率就为几倍。
10.回避投资市净率大于4的企业，除非你深入研究并完全理解它。
11.市净率不适用于短线炒作，甚至买入低市净率指数类组合，也许需要有5~15年的耐心与寂寞。
但是，转念一想，生活已然非常艰辛，为什么不构建优秀的公司组合，多和优秀的公司与朋友为伴，在等待的过程中，慢慢欣赏成功与生活的美景呢？
12.凡是企业经营过程中诞生的数据，其实都有着内在的联系，比如：市净率和市盈率、净资产收益率就可以成为一个公式：
市净率（P/B）=市盈率（PE）×净资产收益率（ROE）
（注：如果你发现使用股票软件中给出的数值无法计算出这个相等式，说明该软件的计算时的取数标准存在差异，建议最好自己亲自算一下。）
由这个公式可以直观地看出一些逻辑关系：
PE不变，ROE越高，P/B越高；
ROE不变，PE越高，P/B越高。
13.几个P/B和PE的典型组合
（1）高P/B、高PE——不是英雄就是狗熊
这类公司需要同时具备很高的增长与很高的净资产收益率才能够支撑股价，并且还要有极强的竞争优势和超好的生意属性（表现为优秀的经营活动现金流与极高的资本支出效率）。
一些伟大的公司具备此特征，但数量稀少，比如：腾讯、阿里、百度等，都曾在一定阶段呈现出这样的特质，发展速度迅猛，每年的增长超乎寻常，这其中特别是腾讯很具研究性，它上市最早，大家有机会可以找出历年数据分析一下。
另外，茅台也是这样的公司，它长期保持着10%左右的高P/B，以及30%左右的高PE。
投资这样的公司难度挺大，因为需要投资者高瞻远瞩，能够洞悉公司的发展前景与竞争优势。
当然，还有一些伪大的公司也会有这样的特质，对于它们高PE和高P/B往往是巨大泡沫，随时可能破裂，比如：乐视以及全通教育等。
（2）高P/B和低PE组合——稳健的盈利公司
这类公司具备较高的ROE，但利润增速不高，有的是增长空间有限，如果ROE能够持续保持高位，并有所增长，那低PE可能代表着存在价值低估的可能，回报较好。但如果ROE不能维持高位，高P/B将会带来巨大的股价下跌。
（3）低P/B和高PE组合——业绩比较烂的公司
这类公司经营不好，因为处于微利状态，造成PE倍数很高，因为烂，所以股民都会敬而远之，所以P/B不会高，如果ROE一直处于低位，股票回报较差。
除非惊天逆转，突然因为外部或内部因素，ROE提升，涨幅惊人。
这就需要时刻掌握行业或公司的最新信息，并能从中预测未来走势。
（4）低P/B和低PE组合——有可能丑小鸭变天鹅
盈利一般，ROE一般，所以股市对其也没什么青睐，完全属于很众人的那类。如果它的ROE提升，就会有黑马潜质，如果ROE下滑，就会落进低P/B和高PE组合中，只有在当初P/B很低的阶段买的，才至于损失太多。
而格雷厄姆的经典价值投资大多就会在低PE、低P/B的股票中产生，也就是如果低PE、低P/B又具备高ROE与增长，价值明显低估，属于难得的投资机会。
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