市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（使股票过于昂贵）和不合理的悲观（使股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。
——本杰明·格雷厄姆
昨天，股市最动人心魄的是茅台跌停，连带着白酒兄弟们集体跌停，整个食品饮料板块都下滑了不少，消费板块不行、白马股不行、A股都有点蔫蔫的。
坤鹏论认为，茅台是只相当好的股票，相当符合巴菲特的选股标准：年纪足够长，经历了岁月的洗礼；有自己宽宽的护城河，因为换了地方，即使用原来的配方也做不出茅台；消费赛道；现金流超好，利润超好......
只是它当前的价格实在不美丽，不符合价值投资的原则，就是当前的价格远低于其价值。
在熊市投资，捡好公司没错，但价格永远是第一要素。
买对不买贵，才能攥在手里更多。
有人说，茅台的第三季度财报吓坏了投资人，因为净利润同比增幅仅2.71%，这才是它跌停的原因，这是投机角度的分析，从价值投资上分析，茅台的市盈率都25.47倍了，收益率还跑不赢银行理财。
有网友道：现在这些白马早就涨到看不懂的估值了......个个都是10P/B，50PE！哪个价值投资大师教的买这样的股票了？酱油不腰斩，熊市不言底！
让子弹再飞~飞~飞~好一阵子吧！
据说，证监会，最近几乎每个周末都在加班，以推进系列“救市”工作的进展。
过去10天以来证监会每天都有新动作，主要目的就是再次跌破2500点。
跌破2500点背后的大雷就是那个万恶的股权质押问题。
WIND数据统计显示，截止2018年10月23日, 市场整体质押股数6427.95亿股, 市场质押股数占总股本10.01%，市场质押市值为42987.04亿元。
而且，因为估值太高，即使经历了今年的大跌，A股所有上市公司的市盈率中位数仍然为30倍，而美股，经历了持续9年的大牛市，所有股票的市盈率中位数仍然不到15倍。
所以，A股还是太贵，跌是正常的，于是，上市的套路成了这样的：想尽办法上市，再想尽办法套现，上市成了许多人梦想的终点，财务自由的起点。
后来，防止大股东逃跑的规则出台，于是就去质押股权套现，很多大股东在质押股权的时候，就没有打算赎回来，即便质押的时候有折扣，他也划算。
另外，上市公司自救开始了，史上最大的回购潮来袭。
据说，历史经验显示，回购潮结束时，也是股市触底时！
拭目以待吧！
子曰：温故而知新，可以为师矣。
翻译成大白话，孔子说：“温习旧知识从而得知新的理解与体会，可以凭借这一点就可以成为老师了。”
不得不佩服古人先哲们的智慧，距离今天，2000多年，人家就基本把人生的大道理悟到了极致，当然，从另一个侧面看，虽然道理一直在那里，但自古以来真正能够实践的人却少之又少，所以，没什么可焦虑的，真的只要比大多数人多学习一点点，多坚持一点点，你不仅可以更优秀，还能收获更多的财富。
今天，坤鹏论想对以前讲过的一些股票知识进行温故，把它们再夯实牢固些。
一、ROE（净资产收益率）
公式：
ROE=净利润÷净资产
ROE=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数
（销售净利润率=净利润÷营业收入；总资产周转率=营业收入÷总资产；权益乘数=总资产÷净资产）
选股口诀：
7%不要投！>ROE>20%非常好！
干货要点：
1.一般来说，ROE在15%以上的公司都是非常好的投资标的。
2.高ROE要有可持续性，所以看五年的ROE才客观公正，巴菲特的标准是五年的ROE都要保持大于15%，它代表着股东投入100元，每年公司可以赚进15元，这个难度相当大，五年始终如一，唯有所谓的天才型学生才能做到，而且这样的企业能够保持五年，通常下一个五年还能维持同样的高ROE。
3.高ROE还能持续保持的公司，往往是护城河比较宽的公司，有着长期的竞争优势，所以在分析时，要特别关注公司的竞争优势，是否存在长期性。
根据研究，这类公司在美国所有上市公司之中，只占 3~5%。
4.对于那些ROE忽高忽低的公司，还是远离为妙。
5.销售净利润率越大说明企业获得能力越好；总资产周转率代表着经营效率，越大越好；权益乘数代表着财务杠杆，越大越危险。
6.在看ROE的时候，我们可以关注以下几个问题：
跟同业相比，ROE表现如何？为什么有这样的差异？
ROE近几年的趋势变化如何？影响ROE的关键因素是什么？这个关键因素未来会如何变化？
永远记得：影响ROE的原因远比ROE的数字来得重要。
二、PE（静态市盈率）
公式：
市盈率=股票最新收盘价÷上年度每股收益
市盈率=最新的总市值÷上年度企业净利润（推荐：不用考虑除权因素。）
选股口诀：
公司正常盈利，净利润稳定保持不变，给予10倍市盈率左右合适。
投资大师格雷厄姆给出的市盈率建议为14~18倍。
买入低市盈率的股票才有机会赚大钱，坤鹏论建议小于14倍买入，因为越高越炒得人越多，超过20倍的股票资产已经处于泡沫化，长期投资回报率下降。
干货要点：
1.市盈率的倒数再乘以100%，相当于每股收益除以每股股价的盈利收益率，也就是过去一年该企业的年化收益，和银行存款利息一个概念，所以选择股票时，这个收益率要高于存款和大部分银行理财的收益才行。
2.20倍市盈率的公司是极为优秀的企业，很稀少，所以超过20倍的建议放弃。
3.30倍市盈率以上公司尽量别买，这是非常伟大的公司才能做到的，比独角兽还要珍稀。
4.60倍市盈率以上被称为“市盈率魔咒”或“死亡市盈率”，泡沫太太太大了，远离远离！
5.美国股票市盈率整体处于10~20倍的波动区间，平均在14、15倍。
6.如果遇到大跌等股灾，抄底的时机就在市场处于10倍左右市盈率区间，但要熬几年才能再见光明。
7.周期性行业，比如：钢铁等，市盈率一般在10倍以下，因为不稳定。
8.亏损企业不适用，因为是负数，微利企业不适用，因为净利润的分母小，计算出来的市盈率会高达成千上万。
9.算市盈率不能只算一年，起码要算3~5年。
小提示
市盈率变种们
“LYR市盈率=当前总市值÷上一年度净利润”，买股票不是买历史，没意义，Pass！
“TTM市盈率=当前总市值÷最近4个季度的净利润总额”，又叫滚动市盈率，接近未来，可以一看，对于业绩一直稳定增长的企业有意义。
三、PEG（动态市盈率）
公式：
PEG=PE÷盈利增长比率（EPS增长率）
EPS（每股收益）=期末净利润÷期末总股本
EPS增长率=本期每股收益-上期每股收益)/abs(上期每股收益)*100%
（注：abs是绝对值的意思，后EPS和EPS增长率可以直接在网上查现成的）。
选股口诀：
最理想的投资对象，其PEG值应该低于0.5；
PEG在0.5~1之间，安全范围；
PEG大于1时，该股有被高估的可能；
如果是大于2，高风险股，千万别碰。
干货要点：
1.最好计算三个PEG，一个是历史增长率的PEG比率（通常是过去三年），二是预期增长率的PEG比率（未来估值），三是当前增长率的PEG（当前是否高估，买点的选择）。
2.动态市盈率还有三个变种公式：
动态市盈率=静态市盈率×动态系数
（注：动态系数=1/（1+R）×N，R是企业每股收益的增长性比率，R=（当前每股收益-去年同期每股收益）÷去年同期每股收益×100%，N为企业的可持续发展的存续期，一般为3或5年。）
这个公式中静态市盈率和N比较关键，既然N一般都取3或5年，那么最后比的还是静态市盈率。
动态市盈率=当前总市值÷未来一年预测净利润（用的人不多）
动态市盈率（年化市盈率）=当前总市值÷当前报告期年化净利润
股票软件的动态市盈率基本都是这么算出来的，简单粗暴，瞧一眼就完了。
3.不管哪种动态市盈率都不适合大多企业，只有小部分业绩持续稳定增长的企业才可以预测未来的净利润。
四、PS（市销率）
公式：
PS=总市值÷去年12个月主营业务收入
PS=股价÷每股销售额
选股口诀：
发明者肯尼斯·费雪在2006年说，市销率已被滥用，不再适用于对价值低估的股票进行估值。
市销率为0.75或更低的时候（即PS大于0小于0.75），很可能是潜在黑马股。
避开市销率超过1.5的股票，任何市销率大于3的公司决不要碰。
任何超级公司的市销率涨到3至6之间时，要卖出持股。
干货要点：
价值投资者基本不用看这个指标，因为它是成长型投资者选股的菜。
五、P/B（市净率）
公式：
市净率（P/B）=每股市价(P)÷每股净资产(Book Value)
市净率（P/B）=总市值÷净资产总额
选股口诀：
尽量选择低市净率，高ROE的标的。
优质公司的市净率在0.5~1.2时，值得投资。
回避投资市净率大于4的企业，因为相当于人家1元的资产，你用4元以上买，很可能是被市场高估，风险大。
干货要点：
1.市净率放到最后看，如果公司成长性特别好，营收和利润都能保持年增长20%以上，市值还不太大，市净率超过2或3也可以选择。
2.银行等增长高度依赖资本驱动、负债率较高的行业，1倍以上的市净率高了，1倍以下才算低。
3.市净率不适用于短线炒作。
六、价值投资选股一二三四五
前面的温故后，相信大家对于这些“率”们的认识又巩固了一番，坤鹏论建议的选股基本套路可以简化为：
第一步：从ROE下手，这样就能过滤掉大部分不合适的公司。
第二步：在入选的公司中对其税后净利润进行排序，过少的公司清除，巴菲特的选股原则中有对企业创造利润数额的要求，他认为只有税后净利润到达7500万美元以上，才能入法眼。
第三步：对余下的公司的品牌知名度进行排序，并用用自由现金流折现估值法一一对它们进行精算，再次将池子里面的鱼精挑细选。
第四步：这个时候还要确定你想长相厮守的行业领域，因为对于价值投资者来说，选股如选妻，太多领域不利于精力不集中，也无法投入全身心的爱。这里提醒一下，凡是市场化不充分的都不要碰，特别是和政策紧密相关的，更是不要越雷池一步。
第五步：最终确定后，剩下的公司也就寥寥几只了，用Excel表格对它们进行管理，并补充PE、P/B等数据作为参考值。
尽管股票相关图书、文章遍地都是，但请你相信，股票市场与赌博一样，大多数人知道的并不多，而这点就有让你从中获利的好机会。
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