它就像装满卡片的房间，无论你怎么推它，这些卡片总是同时立起来或同时倒下。
——哈里·D·舒尔茨
一、先讲个小故事
坤鹏论最近在一本书中看到这样一个故事：
话说，20世纪60年代末，一批飞行教练到以色列希伯来大学培训，当时的心理学课程由心理学家丹尼尔·卡尼曼教授主讲。
在课堂交流过程中，这些教练激励飞行员的方式，引起了卡尼曼与同事阿莫斯·特沃斯基的兴趣。
传统经验认为，在教学上鼓励比处罚更有效。
但这些教练发现，如果飞行员因为某次表现出色而受到了表扬，他下一次的表现通常连一般水平也比不上。相反，因为飞得太差而受到批评的人，下一次通常会有显著进步。
于是，这些教练认为，在教学中不能激励，激励法无效，甚至会起反作用，而对错误狠狠批评才有效。
但这些教练因为自身认知有限而犯了一个错误。
他们不知道在统计学上有个著名的统计回归概念，它又叫回归平均值、均值回归、回归均值。
19世纪的英国，有位叫弗朗西斯·高尔顿的科学家，他还是达尔文的表兄，就是他发现并命名了统计回归现象。
1886年，高尔顿发表了《在遗传的身长中向中等身上的回归》，他从实验中发现，个子特别高的人，生下的孩子通常没有那么高，个子特别矮的人，孩子通常不会那么矮。
他解释说，任何一连串的重复活动，其结果通常都会接近平均值或中间值，比如：打网球时连续挥拍24次，如果有一个球打得特别好，下一个球就可能点拖泥带水。如果不小心打了一记坏球，下一个球通常会打得漂亮一点，这就是几率的本质。
回归平均值揭示了一个最简单的道理：第二次的表现和第一次并没有直接的关联。
让我们再回到飞行教练的教学方法，卡尼曼通过研究发现，任何飞行员只要某一次飞得特别好或特别差，下一次的表现都会更接近他的平均水平，这就是统计回归的原理。因此表现不佳的飞行员，无论他是否受到教练的批评，下一次总会表现得出色一些。突然一鸣惊人而受到夸奖的飞行员，根据统计回归原理，他下一次的表现可能会差一点。
由于飞行教练不懂这个道理，因此错误地认为惩罚能使飞行员表现得更加良好，而奖励的效果却适得其反。
于是，卡尼曼向这些教练指出了他们的理论缺陷，后来的以色列飞行员也因此受惠，不再白白遭受教练的暴脾气。
后来，卡曼尼和特沃斯基移民到了美国，成为了经济心理学的大师，是美国行为金融学的翘楚。
二、小故事里的两个大学问
从这个故事中延展出两个值得思考的知识点，坤鹏论分别聊聊。
1.为什么要不断加强认知
不得不承认，科学家确实厉害，人家总能从平淡的生活中发现大学问，卡曼尼和特沃斯基在这件事后，他们开始思考一个重要问题：人在各种生活领域中，到底是怎样作出判断和决定的。
通过进一步研究，他们发现在生活的其他方面，也会像飞行教练那样因为错误的直觉，或是现有的资料过于复杂，难以得出科学的结论。
而人类天生就具有自负的特性，总认为自己比实际厉害许多，面对未知时，他们总是急于下结论，这就导致社会中错误重重，比比皆是。
卡曼尼和特沃斯基发现，人在面对生活中的各种情况时，经常根据一些毫无意义或微小的样本来做决定，比如：有个投资人看到一家新开张的连锁店前，顾客排成了长龙，因此决定买这家公司新上市的股票，结果却使他大失所望。因为他看到的只是一个表面的现象，虽然有这么多人在排队，却并不表示这家餐厅真的受欢迎，甚至可能是服务效率太低的缘故。
当初，彼得·林奇曾建议读者，投资从身边做起，逛街购物就能发现“你身边的大牛股”，如果自己经常见到某家公司的商品，或是某家店很火热，就可以购买它们的股票。
结果，不少投资人听了他的建议，却赔得很惨，后来彼得·林奇不得不修订他之前的说法，告诉人们不能简单照搬，绝不可草率，还要好好调研公司。
卡曼尼和特沃斯基进一步研究发现，人们的判断和决定并不见得完全合乎理性，人在面对判断和选择时，会使用许多自我认知的方法来简化和解决一些难题，他们将这些“自我认知的方法”进行了描述和分类，并把这称为“判断启发学”，也就是大多数人本能地在脑子里采取的捷径或经验法则。
这些准则可能是直觉反应，比如：餐厅排大队表示生意很火，也可能是被社会一般认知所强化的想法，比如：到了一定年纪，必须要攒钱买套房子；在股市泡沫或是房市泡沫时，人们都相信股票和房子都不会跌。
后来，卡尼曼因为对判断和决策制定的理性模式提出挑战而荣获2002年度诺贝尔经济学奖。
他的研究打开了社会心理学、认知科学、对理性与幸福的研究以及行为金融学的新局面。
卡尼曼还将多年研究和思考成果写成一本书——《思考，快与慢》。
在书中他告诉人们，我们的大脑有快与慢两种作决定的方式。
常用的无意识的“系统1”依赖情感、记忆和经验迅速作出判断，它见闻广博，使我们能够迅速对眼前的情况作出反应。
但系统1也很容易上当，它固守“眼见即为事实”的原则，任由损失厌恶和乐观偏见之类的错觉引导我们作出错误的选择。
有意识的“系统2”通过调动注意力来分析和解决问题，并作出决定，它比较慢，不容易出错，但它很懒惰，经常走捷径，直接采纳系统1的直觉型判断结果。
而坤鹏论总结下来的结论则是，不断提升自己的认知水平实在太重要了，知道得越多，你的愚昧就越少，不得不感叹芒格老爷子的建议实在是闪闪放光的真知灼见：
“我去学习各学科中所有的重要道理，因为真正重要的大道理占每个学科95%的份量，所以对我而言，从所有的学科吸取我所需要的95%的知识，并将它们变成我思维习惯的一部分，也不是很难的事情。”
“当然，掌握了这些道理后，你们必须通过实践去使用它们。这就像钢琴演奏家，如果不持续练习，就不可能弹得很好。所以我这辈子不断地实践那种跨学科的方法。”
“让它们在你们的头脑中形成一个思维框架，在随后的日子里能自动地运用它们。”
另外，坤鹏论认为，卡尼曼和特沃斯基的研究结果还告诉我们，凡事不要急着妄下结论，往往你的下意识判断都不会太正确。
让子弹飞一会儿才是王道。
就像前两天央行降准1%，许多自媒体甚至是专家开始高呼：央行大面积放水啦！
他们真应该好好去补补货币银行学的课。
央行降准确实增加了基础货币，但这块货币本身的额度是很有限的，只有通过商业银行的信用扩张才能真正增加市场的货币供应量，也就是真的要把钱贷出去，如果商业银行不能有效扩张信用，那货币之水就不会太泛滥。
从去年开始，央行没少通过各种手段增加基础货币，但代表货币供应量的M2增速却一直萎靡不振，徘徊在历史最低位水平，一直就没超过两位数。
其实现在银行不是没钱放，甚至不夸张地说，现在市场上除了银行有钱谁都没钱。
经济不好的情况下现金为王，于是所有人都收缩流动性把钱放在银行里，啥也不干，结果银行有钱也放不出去。
有人调侃道：这是一个好人不借钱，借钱都是坏人的年代。
有老铁说，为什么08年不一样？因为那时候银行被逼着随随便便放贷，好人坏人都能贷，那才是大放水。
但如今，放贷可以，但坏账新增不能超过百分之二，这是什么概念？
可以说，目前就是最牛逼的银行都做不到新增贷款的坏账不超过2%。
所以，我们要明白，国家还是坚定地把防范金融风险放到第一位，现在的货币政策更多是一种防范风险的考虑，确保稳定形势不要剧烈波动。
各位老铁！五个坚持、六个稳一定要好好学习，起码2019年不是求增长。
国家的大局是用时间换空间，稳定中慢慢调整。
还有人说，放不放水，你不要总盯着神仙手里的水龙头，关键要看自己手里的水盆接到水了没有。
降准之后，老百姓最应该关心的是：
银行有没有新上什么信贷产品，利率有没有下降；
观察水到底流到哪里了，不需要看政策变化，只要看相应的市场成交量的变化；
如果想春江水暖早点知，就去看每次最早动作的地方，它们正在发生什么。
真实世界，真的没那么多计谋和逆转，盯住结果往往比揣摩上意靠谱得多。
2.回归均值更是一个法则
回归均值这个大道理，我们的老祖宗也早有总结，比如：
盛极必衰，衰极则盛，否极泰来，物极必反；
三十年河东三十年河西；
富不过三代穷不过三代。
在前面提到的《思考，快与慢》一书中，卡尼曼用了专门的篇幅介绍回归均值效应，他通过大量临床试验得出了这样的结论：
“只要两个数值之间的相关度不高，就会出现回归平均值的情况。”
这里就出现了第一个要提醒的知识点，回归均值现象不是因果关系，而是统计学总结的结论。
所以，尽管回归均值可以解释生活中很多现象，但人们理解起来却非常困难，因为我们的大脑对于两件事之间关系的理解，总是喜欢用因果关系把它们联系在一起，一定是某个原因引起某个结果，如果一件事从因果关系上无法解释，我们就很难理解了。
明白了回归均值，你也会对许多事情释然，比如：孩子考试成绩和平时的成绩起伏比较大，我们不必激动，要相信这次只是偶然，不论你激动与否，下一次的趋势都是回归平均值。
再往大了说，人生的一次偶然失利，真的不要太过在意，因为它决定不了一生。
回归均值在金融方面更加出名，是一个非常重要的概念。
它在股市中证明了，一种上涨或下跌趋势不管其延续的时间多长，都不可能永远持续下去，最终回归均值的规律一定会出现：涨得太多了，就会向平均值移动下跌；跌得太多了，就会向平均值移动上升。
同时，在自然界的惯性、人们的心理作用、投机作用等加持下，有时甚至会矫枉过正的令人措手不及。
股市中不少技术派很喜欢回归均值，他们通过它来选择股票的买入和卖出点，并认为它比图表更科学，因为精确的数值是从历史数据得出来的确定买/卖值，而不是试图用图表解释价格变动。
不过，到目前为止，均值回归理论仍然不能预测回归的时间间隔，也就是回归的周期呈“随机漫步”。而且，不同的股市，回归的周期也会不一样，即使是同一个股市，每次回归的周期也不一样。
巴菲特的好友——西格尔教授曾对1970~2001年这32年世界主要股市的数据进行了研究，他发现大家的回报率相差无几，英国为11.97%，美国是11.59%，日本是11.12%，德国为10.88%。
这说明股票的收益率也存在回归均值，市场不会偏离价值中枢时间太久，市场的内在力量会促使其向内在价值回归，即使没有政府利多或利空政策的作用下，股价也会在市场机制的作用下自然向均值回归。
当然，我们也不能否定政府行为对促进市场有效性的作用，因为市场偏离内在价值后并不等于立即就会向内在价值回归，很可能会再出现持续地均值回避，政府行为会起到抑制市场无效和促进市场有效的作用，在促进市场有效方面政策行为是必不可少的因素之一。
1985年，理查德·塞勒和德邦特在《股市是否反应过度》的论文中提出了行为金融学最重要的发现之一：以3~5年为一个周期，一般而言，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路，这也是均值回归原理在股票投资中的一个应用。
另外，根据统计显示，基金也逃不出均值回归。
基金通常在其投资策略即将失效时，业绩最好，除非你能洞察先机，否则你看中的基金，很可能已经涨到了顶点，因此，虽然你紧紧地追赶潮流，却只赶上了末班车。
许多投资人就是这样在表现很差的基金即将起飞前，把资金抽出来，却投入快要涨到顶点的当红基金，如此周而复始，始终尝不到赚钱的甜头。
各位老铁，看完今天的文章有何感触？
坤鹏论的最大收获是：只要活着，一切皆有可能！
本文由“坤鹏论”原创，转载请保留本信息
坤鹏论
请您关注坤鹏论微信公众号：kunpenglun。坤鹏论自2016年初成立至今，是包括今日头条、雪球、搜狐、网易、新浪等多家著名网站或自媒体平台的特约专家或特约专栏作者，目前已累计发表原创文章与问答5000余篇，文章传播被转载量超过500余万次，文章总阅读量近6亿。
注：坤鹏论由三位互联网和媒体老兵封立鹏、滕大鹏、江礼坤组合而成。坤鹏论又多了位新成员：廖炜。即日起，坤鹏论所有自媒体渠道对外开放，接受网友投稿！如果你的文章是写科技、互联网、社会化营销等，欢迎投稿给坤鹏论。优秀文章坤鹏论将在今日头条、微信公众号、搜狐自媒体、官网等多个渠道发布，注明作者，提高你的知名度。更多好处请关注微信公众号：“坤鹏论”微信公众号：kunpenglun，回复“投稿”查看，自媒体人可加QQ群交流，群号：6946827
最新评论