这是一个老实人的时代，你最好的选择是风轻云淡地看世界，殚心竭力地做好自己，不管是练内功，还是创造完全属于自己的资产，只要别借钱，别用杠杆，未来的你一定会感恩现在的你。
——坤鹏论
坤鹏论一直认为学习投资大师的正确姿势，不要把过多精力放到他的具体方法上，因为在投资中，方法常常因人而异，甚至大相径庭，就像巴菲特、卡尔·伊坎、索罗斯、利弗莫尔等投资大师，他们是世界上最富有的投资者，都是顶级的投资成功者，但他们的投资风格却像白天与黑夜般相反。
巴菲特购买他认为便宜的公司，索罗斯因在货币市场的投资行为而闻名，利弗莫尔则专门在股市中投机，但是，深入研究他们的投资哲学、投资标准后，就会发现，他们其实总有着许多相似之处，特别是在心理习惯和投资策略方面。
坤鹏论将这些相似之处进行了总结和归纳，统一称为顶级投资军规，并试着总结出了七条。
军规一：如果不能确定自己要做什么，坚决不做
投资大师在把钱放到桌子上时，就已经相当肯定地明白自己要做什么了。
如果他们认为某些事很有趣，但他们并不确定时，他们会先做更多研究，然后再决定是否出手。
所以，在你准备投资到某只股票上时，你一定要问自己，“从1到10评分，我有多肯定自己会赚钱？”
如果你的答案低于8分，坤鹏论劝你最好停下来，要不进行更深入的研究，要不干脆放弃算了。
你一定要明白，投资大师的确定感来自他自己的经验和研究，如果你的“确定性”不是来自你自己的研究，那很可能就是一种幻想。
在投资中你要明白一个道理，看上去好得不行的事情，往往很不好。
因为，金融都是在卖未知而虚幻的未来，越是没谱，越是不行，才越要涂脂抹粉，把皮囊搞得花枝招展。
就比如最近，坤鹏论发现自己的朋友圈开始有人拼命吆喝股权投资，看宣传图，总有种口水滴满地的感觉。
但现实那是相当滴残酷，翻几倍？做梦吧！
有个年化IRR收益率10%~15%就很不错了。而且，更真实的情况是，大部分股权产品，优秀的基本年化IRR收益率在10%~20%，如果能在20%以上那是顶级回报率。
差的才是普遍现象，一堆项目无法退出，甚至根本没机会退出。
而且，这种都向普罗大众无差别销售的股权项目，都是经过了几道手，光是这中间的各种项目费就要高达20%左右，收益还要支付25%左右的提成。
坤鹏论有位朋友算了个账，某顶级互联网金融项目，1500亿美元估值，1000万起投，5年时间。
假设它5年后真能上市，市值和工商银行一样，也就是现有估值翻一倍，算下来年化平均收益率12%左右，如果是复合收益率10%都不到。
坤鹏论曾一再强调过，如今的创业项目大部分是资金盘，烧钱抢占市场份额，不赚钱，To PE、To IPO，只求包装，不求盈利，就是为了击鼓传花，或是最终到股市收割韭菜。
为什么都跑香港和美国上市？因为内地上市对盈利要求很高，这些公司假得连造假都没法造得出来。
但是，人家是成熟市场，又不是2000年那样疯狂的大牛市，所以，更不相信故事，只相信真实的利润。
所以，这些公司上市是上了，但没多久就破发，甚至股价跌到了E轮甚至D轮的价格，比如：某来、某米、某信……
用朋友的话叫“基本都是见光死，都是资本的游戏。”
前些天国寿投资直接投资部负责人顾业池直言：“很多基金对外宣传自己的市值、IRR有多高，但市场里面真正的DPI能做过1的大型PE基金还不是很多。”
DPI没做过1，意味着本金没有收回来。
为什么原来高大上很神秘的股权投资都走入寻常百姓家了？
钱荒闹的，不少股权公司都开始全员募资了。
显然，创投正在进入索罗斯所说的反馈环第四幕——崩盘。
BTW，话说，近来房地产的日子也不好过。
7月12日，属于开发商前20强的泰禾，借了4亿美元外债，3年期，票面年息15％，每半年付一次利息。可以说是创下了借款利率新高。
借新还旧，用低利率的钱还高利率的钱是好的操作，如果一个地产20强用极高利率的钱还旧债，其实就已经非常危险了。
除了泰禾外，中南建设、雅居乐、蓝光发展、新湖中宝、融信等房企都纷纷在6月份完成了境外债券的融资，票面利率均在10%以上。
不只是中小型房企，就连头部大型房企中国恒大，早在今年4月8日也宣布发行了三批总额共20亿美元的境外优先票据，平均年利率均在10%上下。若算上综合的融资费用，实际的成本还将进一步攀升。
这几乎是在走钢丝搏命，搏这次能从死亡企业堆里爬出去。
这次真的要大浪淘沙沉者为金，风卷残云剩者为王。
好事，好事，这就是坤鹏论常说的，老实人开始吃香了，只踏踏实实的干，坚持，这时候才是最好的时代，特别是许多人还整天价儿地怨天尤人，竞争少，成本低。
这个时候如果你还抱有一夜暴富的心态和幻想，那些个饥渴到要吸血的镰刀肯定会纷纷向你砍来。
军规二：安全边际永远放在心头，永远不要冒很大的风险
投资其实就是在和风险博弈，谁都一样。
所以，巴菲特、索罗斯、彼得·林奇……他们只有在确信损失风险很少的情况下才会进行投资。
如果你听说某某某通过高杠杆和高风险在投资中赚了一大笔钱，最好再深究下面这个问题：
他去年和前年以及大前年也这样做了吗？
如果没有，那么这可能是他有史以来唯一的巨大利润，很可能撞上了瞎猫碰到死耗子的鸿运。
金融行业从来不缺短命神，只要某一年，甚至某半年，某一季，有人获得了所谓的巨大成功，就会有人将其推上神坛，捧为神。
但是，让我们回头看看这几十年间，为什么只有巴菲特一直被称为股神呢？
因为，伟大的投资者是年复一年地赚钱，而他们正是通过像避免瘟疫一样避免风险才能做到这一点。
坤鹏论研究了很多成功的投资者，他们常常是那种善于思考的人，默默无闻地勤奋学习，扎扎实实地做着投资功课，他们在好年份赚取稳定的收益，在坏年份承担更低的损失。
他们避开高风险行为，因为他们非常清楚自己的不足并经常自省。
而坤鹏论认为，这才是创造长期财富的最佳准则，但是，这类投资者在短期内不会带来太多的自我满足，谦卑、审慎和风险控制路线并不那么光鲜靓丽。
著名天才家族的天才数学家丹尼尔·伯努利早在1738年就用一篇名为《有关衡量风险的新理论说明》论文告诉世人，只要是有风险的投资都应该用几何平均数来看待它们。
真正的投资大师讲究的是平均利润期望值，其实就是争取为正的最大化几何平均数。
举个例子：你以100元的价格买了某股票，第一个月股票上涨了50%，第二个月损失了50%，请问你的投资回报是多少呢？
用几何平均数来计算，答案是-25%。
在股市赢，靠的不是某次或某几次超高收益，关键之关键是不亏钱，不出现或少出现负收益。
如果第一次投资亏损50%，第二次投资必须要有100%的盈利才能翻本，如果连续三次亏30%，得翻3倍才能回本。
投资成败的分水岭就是安全，就是不亏钱。
军规三：只买便宜货
这是投资大师的另一个共同特点：他们就像一个个进了超市的家庭主妇，以50％的折扣装满特价商品。
当然，这样的折扣绝对不是股市发广告告诉你的，而且也不是每个人都明白在股市需要讨价还价的道理。
坚决买便宜货的格雷厄姆发明了捡烟头投资策略，所以他可以保证自己几十年的投资平均年收益有17%的表现，而他的追随者甚至还创造了更高的业绩。
而他最优秀的学生——巴菲特，尽管后来不再完全照搬恩师的烟头策略，但是，他的核心思想依然是便宜，只是便宜的定义修订为了：要以低于他所谓内在价值的折扣购买公司，也就是公司未来收益的贴现现值。
这样的便宜货更加难以辨识，所以巴菲特的投资业绩比格雷厄姆更好，年化平均收益率在20%以上。
军规四：自己找
投资大师是如何便宜货的呢？
他们不在报刊里，不在网络里，更不在所谓的股票群或论坛里寻找，在这些地方，你可能会发现一些好的投资想法，但根本不可能找到任何真正的便宜货。
最简单的答案是：靠自己。
在投资中最有趣的一件事就是它的矛盾性，最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。
显而易见的投资者共识几乎总是错的，投资背后群体意识的凝集，往往会消弭其潜在的利润。
所以，大财只有闷声发，巴菲特从1956年组建投资合伙公司开始，他在保密性方面的军规就是：
从不会透露自己的股票，因为他担心别人会一哄而上，那样，他就得花更多的钱。
但投资基本水落石出了结后，他会在给股东的信中复盘一下。
对于自己需要保密的事，纵使天塌下来，他也不会吐露一句。
据说他睡觉时都会用毛巾捂住嘴，因为一天到晚想的都是股票，晚上睡觉做梦想的也是股票，他担心半夜说梦话，让他老婆听见。
并且，在购买股票这件事情上，巴菲特从来都是坚持自己的判断，别人的意见对他通常不会有任何影响。
外界对于巴菲特来说只有一个作用：向他提供资金。
股市是个零和博弈的市场，金融更没有秘密可言，当有人知道哪只股票是便宜货时，肯定会纷纷用钞票投票，于是，水涨船会高，股价也一样。
所以，寻找投资机会需要时间和精力，所有投资大师都很专注，他们有不同的风险，他们有不同的方法，他们寻找不同的东西，这就是他们大部分时间都在做的事情：搜索，而不是购买。
杰出投资有两个基本要素：
看到别人没看到或不重视的品质，并且它还没有反映在价格上。
将这种品质转化为你实实在在的投资。
那么，你能在市场中寻找便宜货的唯一方法也就是，自己找！
当然，便宜货里面最容易良莠不齐，过几天，坤鹏论专门讲讲便宜货里面的学问。
军规五：什么都不做，什么也不做
许多投资者为什么在股市中赔钱，其中一个重要原因是，他们认为，如果不做点什么，那还叫投资吗！
坤鹏论一直强调，在股市中不投什么比投什么更重要。
要相信，等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。
每一位投资大师都专注于极少数类型的投资，所以他们经常会遇到没有什么他们想买的，甚至这样的空档期还会很长，比如：巴菲特“别人贪婪时，他恐惧，别人恐惧时，他贪婪”，所以，他总在等待别人恐惧的时刻，甚至他建议人们，如果没有好的投资机会，那就去海边度假吧。
坤鹏论有位朋友，这几年一直在外面游山玩水，一不投资，二是自己不赚钱的公司也关了，他坚持认为，经济形势不好，不赔钱就是赚钱，开公司赔钱还不如把钱投资到自己身上，游山玩水，陶冶情操，还能发现以前根本关注不到的机会。
军规六：如果你不知道什么时候卖，那就不要买
这是所有投资大师都遵循的另一条军规铁律，这也是他们成功的主要原因。
我们要明白，你投资某只股票是因为你认为自己会赚钱，当你花钱拥有了它，接下来无外乎两种情况。
跌了。
你会怎样做？
如果你没有事先考虑过这个问题，当价格崩溃时，你可能完全慌了手脚赶紧割肉，或者是自我安慰地拖延。
涨了。
如果它的价格涨了两倍或者三倍呢？如果你没有事先考虑过这个问题，可能也会有万一卖了还会再涨的顾虑，于是，你一样会焦虑。
投资大师都有自己的退出策略，如果没有想好某只股票什么时候退出，他们将永远不会投资。
另外，坤鹏论还建议你要常备自己的投资组合清单，尽管其中有些股票你还没有下手拥有。
这个清单应该包括：哪些股票，什么行业，你确定的买入标准，比如：市盈率到多少时等，什么情况下即使到达买入标准，你也不会买……
有人曾这样总结：“投资是相对选择的训练。”
法国著名的微生物学家、化学家路易斯·巴斯德曾说过：“机遇只偏爱那种有准备的头脑。”后来人们改成了“机会是给有准备的人”，不管怎么样，没有提前的准备和功课，最后的结果就是抓瞎。
军规七：自己做不好，就投指数基金吧
尽管坤鹏论一直认为，只要把每天花在看电视剧、刷抖音、逛朋友圈的时间挤出来一些，放到投资的学习上，你完全可以成为一名优秀的投资者。
但实践证明，这事说起来容易，做起来实在太难，平均而言，10个人里面有1个都算是不错的概率。
即使你死乞白赖地给人家建议，人家没准还嫌你烦。
投资果真是一件非常私人的事。
因此，如果你自己的投资业绩还不如指数基金，而且你还不想学习，那好吧，投资到某只指数基金，然后定投、长期持有，也算一个不错的选择。
这也是包括巴菲特在内的投资大师的建议，专门针对又不想学习，又想赚钱的人，话说这样的人占了世人的90%。
当然，如今国内指数基金泛滥，已成红海，因为之前积极型基金纷纷折戟沉沙，自己没了逼数，投资者也失去了信任，结果基金公司借着人们对指数基金的盲目好感，转向指数基金，业内人士评论道：“（成立）动作晚了，连好名字都抢不到。”
不过，指数基金的选择也有学问。
第一，看规模。
指数基金一般分为两类：一类是完全复制指数表现的普通指数基金，另一类是通过一定的主动管理追求超越指数表现的指数增强型基金。
完全复制指数的普通指数基金，规模越大越好。
规模大代表了市场对这只基金的认可程度，规模大的基金更能应对市场的冲击，而且规模化运作本身就降低了运作成本。
增强型指数基金，规模则要适中，既不能太大，也不能过小。
规模太大会影响投资策略的实现，从而影响超额收益。
但总的来说，指数基金规模不能太小，太小的都是不好的，至少运作成本都降不下来。
同时，对于完全复制指数的普通指数基金，还要看它和所追踪的指数走势的偏离度，偏离度越小，风险越小。
而增强型指数基金，肯定选择超额收益大的。
第二，看费率。
指数基金的运作费用主要分为管理费、托管费和指数授权费。
无论指数基金收费名目如何，在费率上都应该选择费率低的产品。
因为指数基金不涉及择股和择时，不需要基金公司和基金经理付出过多心血，费率一般较低。
而且指数规模较大实现规模化运作以后，指数基金的运作成本相对固定，基金公司和销售渠道都有能力通过降低费率让利给客户。
第三，看成立时间。
尽管指数基金对基金经理的要求比较低，但不代表任何人都能干这个活，要用足够长时间的历史业绩来检验基金经理的水平。
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