复利确实非常强大与美妙，但是，你可能不知道，负复利比正复利更具威力，所以投资与人生一样，安全才是第一位的。
——坤鹏论
一、复利是投资总规律
1.复利的威力：稳健先生和聪明夫人
约翰·邓普顿，全球投资之父、史上最成功的基金经理之一，上个世纪最著名的逆向投资者之一。
他在坤鹏论写的《史上最伟大的投资者》中排名第二十，其投资理念和格雷厄姆倡导的“捡烟蒂”策略一样，也就是捡买一堆烟头，整体上收益可以覆盖风险，靠大数定律赚钱。
而且，邓普顿不仅在美国捡烟头，还到全世界捡，所以他被誉为全球投资之父。
他和其他投资大师一样，对复利熟稔于心，在其孙女劳伦·邓普顿所写的《邓普顿教你逆向投资》一书中就有这样一个关于复利的故事：
假设有两位投资人——稳健先生和聪明夫人，两人都有10万美元的积蓄，并在1987年10月的第二个星期将这笔积蓄投资于股票经纪账户。
稳健先生在1987年10月16日星期五下单买入价值10万美元的通用电气（GE）股票，而聪明夫人决定在周末仔细考虑一下，周一才下单。
就在10月19日周一，他们震惊地发现股票市场出现了有史以来最大的单日跌幅，道指在短短一个交易时段就下跌了22.6%。
这就是后来著名的“黑色星期一”。
稳健先生的GE股票立即亏损逾17%，但他坚持持有，因为他认为只有傻瓜才会在恐慌的中期阶段卖出股票。当然，这是个明智的选择。相比之下，聪明夫人选择在市场暴跌之际买入。
在接下来的19年，两人一直坚持持有GE股票。
稳健先生算了一下，这19年来的年复合收益率11.8%，不含股息。
而聪明夫人的GE股票年投资回报率达到了13.0%。
千万不要小看这1.2个百分点的差距。
稳健先生10万美元的投资到他卖出之时增长到了832519美元。
而聪明夫人的原始投资却达到了1011203美元。
这就是复利的魔力！
世界上最优秀的投资者往往就是靠着3至4个百分点的微小差距从人群中脱颖而出。
要创造出这样一个差距，一个重要的方法就是利用市场的恐慌。
2.复利的核心是时间
昨天，有老铁留言说，找到年投资回报率持续保持在10%以上的股票太少了。
确实，非常不容易，但是看过上面这个故事后，千万不要小瞧1%、2%的差距，只要有时间的加持，同样可以获得不菲的业绩。
很多人认为复利的核心在回报率，其实复利真正的关键是时间。
即使年化5%的回报率，30年、50年、100年后，也是一个不可思议的数字。
但是，现实中有多少人能持续做到几十年每年5%的回报率呢！
这绝不是能力上的能否做到，主要是没有那个耐心。
“就这么点利率，不是瞎耽误功夫吗！”
这就是富人和穷人最根本的区别。
大多数人总想着一夜暴富，恨不能一步登天，用最短的时间追逐最快速的财富积累，追求过高的回报率。
但是，高回报往往意味着高风险率，被骗、亏空、债台高垒，让一个个普通人梦碎，这个世界上真正的智者永远追求的是财富稳步增长，平衡好回报率和时间。
巴菲特在2006年的致股东信中这样写道：
“从1900年1月1日到1999年12月31日，道琼斯指数从65.73点涨到了11497.12点，足足增长了176倍，是不是非常可观？
那它的年复合增长是多少？只有5.3%。”
这个增长率从短期看真的不值一提，1万元，每年才多530元。
可是有了时间的加持，结果就完全不同凡响了。
所以，人生最至简的成功大道理就是：简单的事情重复做，重复的事情认真做。
3.复利法则告诉我们，任何企业都不可能无限地高成长
毋庸置疑，小公司更容易获得短期的超高速增长，因为它的基数小。
初始的时候，每年翻倍增长都不算奇迹，毕竟一穷二白起步，今年赚100，明年200，很正常。
但是，想想复利的扩张效率，想想棋盘放麦子求赏的故事，你就会明白，高速增长是不可能长期持续的。
如果真有那样的企业，用不了多长时间，地球都容不下它了。
1989年，巴菲特在给股东的信中曾这样写道：“我们还面临另一项挑战：在有限的世界里，任何高成长的事物终将自我毁灭，如果是成长的基础相对较小，则这项定律偶尔会被打破，但是当基础膨胀到一定程度时，高成长终有一天会被自己的束缚。”
都说，冥冥中自有天意，小企业成长为大公司的机率非常小，越高速甚至越意味着高失败的风险。
所以，真正的成功都是慢慢来的，踏实的钱同样也是慢慢赚的。
有了这样的概念，相信大家不会再抱怨大公司为什么成长得那么稳重而缓慢，因为基数太大，不可能出现较快增长，如果真出现了，你反而要小心了，不是它的杠杆用得过高，就是有造假嫌疑。
想想最近爆雷的一些所谓白马股，不就是连续多年保持所谓高速增长的企业吗？！
结果，全是假的！
4.股市中三个最重要的复利标准
这是投资高手小小辛巴提出来的，对坤鹏论的触动非常大，堪称醍醐灌顶。
他认为，投资者在追求投资回报时，必须要尊重三个常年增长率：
第一，股神巴菲特的年均收益率，差不多在21%左右。
第二，世界最好的公司的年均收益率，差不多在20%左右。
第三，标准普尔500指数90多年来的年均收益率，差不多在10%左右。
这三个数值应该是世界最牛资本主义国家中投资者、企业和市场的长期表现。
所以，作为普通投资者，有超越众生的雄心固然可贵，但投资更珍贵的是有自知之明，所以，你在制定自己的投资规划，考察企业增长时，都要牢记这三个数值，不信邪的冲动，往往真会冲进邪路。
值得注意的是，巴菲特从来不相信无限增长，如今懂了复利的你，也应该摒弃了这样的天真了吧！
统计学上有个著名的统计回归概念，它又叫回归平均值、均值回归、回归均值。
再牛的企业，最终都会回归到均值，其中超厉害的也只可能达到世界顶尖企业的长期增速——20%左右。
股市也一样，一种上涨或下跌趋势不管其延续的时间多长，都不可能永远持续下去，最终回归均值的规律一定会出现：涨得太多了，就会向平均值移动下跌；跌得太多了，就会向平均值移动上升。
巴菲特的好友——西格尔教授曾对1970~2001年这32年世界主要股市的数据进行了研究，他发现大家的回报率相差无几，英国为11.97%，美国是11.59%，日本是11.12%，德国为10.88%。
这说明股票的收益率也存在回归均值，市场不会偏离价值中枢时间太久，市场的内在力量会促使其向内在价值回归，即使没有政府利多或利空政策的作用下，股价也会在市场机制的作用下自然向均值回归。
所以，对于复利，虽然可以增强我们的投资信心，但是，也会因为人类的线性思维造成惯性错误。
比如：某家企业一直保持着不错的快速增长，不少投资者就线性地认为，明年、后年以及以后的以后都会保持如此的增速，于是根据过去的复利增长，来推算未来的业绩。
企业增长是漫长的，有时快，有时慢，总而言之，不可能长期不切实际地高速增长。
同时，如果企业出现低速增长，也不要慌了手脚，急着卖出，对于本身素质不错，具有稳定增长前景的企业，要特别注意企业的经营状况，如果企业营收增长或毛利提高，则要进一步研究再出手不迟。
还记得坤鹏论以前讲过巴菲特的选股标准吗？
他坚持要用自由现金流折现估值法来计算企业的内在价值，所以，为了保证准确度，他宁可将投资范围缩小到那些和人们日常消费强相关的企业，同时，这些企业还不需要每年投入资金就能保持稳定增长，而且还要有宽宽的护城河，防止被竞争对手轻松超越。
这样，巴菲特就可以最大可能地保证企业的长期增长是稳定的，从而使得其折现结果最大程度趋于准确。
巴菲特认为，优秀企业的增长率下限在15%以上，上限顶多是25%，所以他要确保要投资的股票至少10年有15%的年复合收益率。
5.亏损会严重伤害复利
坤鹏论前面讲的都是正复利的例子，但是如果是负复利，它的威力更加巨大。
所以，在投资中，先不要管收益有多大，关键是避免亏损，更要杜绝连续亏损，连续的亏损就是负复利效果。
所以，凡是有利于长期复利积累的方法，用之，凡是有害复利积累的方法，避之！
同样，对于企业来说，绝大多数都逃脱不了复利铁律的束缚，复利思想对于准确把握企业估值有着重要作用，更能防止过于乐观而错误计算估值，选错股票。
这个话题坤鹏论曾在《他们其实都说错，巴菲特成为股神的绝招是它……》中详细介绍过，在这里再回顾一下要点。
（1）第一次投资亏损50%，第二次投资必须要有100%的盈利才能翻本；如果亏90%，得900%的收益率才行；如果连续三次50%的亏损，就得涨10倍才能弥补损失；哪怕你只是小亏30%，连续三次，也得翻3倍才能回去。
（2）大赚小赔模式其实连指数化投资都赢不了。
（3）小赚不赔可以完胜小赚小赔，正复利25%再加负复利5%，并不能等于正复利20%，其实际结果反而还要略输于不赔的20%，两者的差距随着年限拉长，会越拉越大，可见，负复利比不赔的伤害要来得大得多。
（4）塞思·卡拉曼在《安全边际》提到：“一名在10年内连续获得16%回报率的投资者最终的财富，居然比一个连续9年获得20%年回报率却在第10年损失15%的投资者的财富要多。”
（5）坤鹏论曾在《为什么股市里投1万 一年后变成了1.95元》讲过，如果每周你损失大约投资额的15%，在负复利的强大加持下，一年以后，你的1万块，会变成了1.95元，这还不算手续费和税费的支出。
所以，说到底，人金融的核心是风险，投资成败的分水岭是安全，投资的基石一定是安全边际。
这正应了那名股市名言：投资界里有老投资者，有胆大的投资者，但没有又老又胆大的投资者。
6.投资绝对要趁早
张爱玲说出名要趁早，投资亦然，越早投资，就越容易创造财富。
坤鹏论一直坚持的教育理念是“出轨要趁早”，而投资同样也要有多早，就多早。
坤鹏论以前讲过一个双胞胎投资的故事，并且在和别人聊理财和投资时，也会经常提起，效果棒棒滴。
在这里再让我们简要重温一下。
双胞胎都在21岁大学毕业，并同时都找到了工作。
老大工作一赚到钱就开始坚持每月投50美元到基金，8年从不间断，8年后他停止了投资。
老二则一直等到9年后才开始投资，也是每月50美元投同样的基金，一直到65岁，37年不间断。
老大一共投了4800美元，老二投了2.2万美元。
假设他们的年均投资回报率是10%，到65岁时，谁拿到的钱多？
结果是只投了8年付出4800美元的老大拿到了25.665万美元，而投了37年付出2.2万美元的老二却只能拿到21.783万美元。
其中的原因只是老大抢先起步了8年，等老二开始投资时，他每月可以分得的利息已经超过了50美元，而复利的魔力则让他轻轻松松地把老二甩在了后面。
7.本金大小很重要
复利是指数级增长，初始本金大，最终的收获会被倍数级放大。
所以，巴菲特、索罗斯等投资大师，他们总是遵循凯利公式，在胜的概率大时，下大注，巴菲特甚至会拿出资本的40%进行投资。
这也揭示了有钱人越有钱的道理，而且，财富的多少意味着你可以获得利率的高低，比如：基本上高利率的理财产品都是有财富多少的门槛的。
所以人们常说，人生的第一个100万来得早和晚，最终的效果完全不一样，因为你可以享受高利率、复利的时间不同，而就这一点便让人们拉开阶层和档次。
二、知识的复利和认知的复利，最终成就认知杠杆
昨天有朋友在坤鹏论的文章下面评论：“每天进步一点点，就是复利。”
一看这位朋友就是高人。
日本有位哲学家叫西周，他提出了人生三宝说，也就是健康、知识和富有是达成“人生普遍的最大幸福”的纲要。
西周这个人最大的贡献之一就是“哲学”是他翻译的，因为在此之前中国和日本没有和philosophy相对应的名词，同样也不存在“哲学”这个概念。
坤鹏论以前曾说过，每天你只要比别人少看半小时电视、少玩半小时游戏，把这半小时拿来多读10页书，365天就是3650页，如今365页的书都算是大部头了，这就等于一年你就比别人多读了10本书。
只要坚持不懈，三年、五年、十年，你与别人在知识层面的差距就越拉越大。
这其中的关键还不在于知识的数量，而是知识的复利增长。
我们从小学到大学，知识是以累积的形式增长的，学了新知识，然后在其基础上又学会了更新的知识，在将它们通过实践内化为自己的认知后，就形成了复利式的认知迭代。
所以，我们也就明白了，为什么巴菲特、芒格要活到老学到老，每天除了工作就是读书，因为他们完全是在进行知识财富的复利积累。
正如有人所说：“你在读书上花的任何时间，都会在某一时刻给你回报。”
坤鹏论经常听到有人说，巴菲特人家多有钱呀，所以人家才是股神。
这完全是Loser的本末倒置思维，把结果当成原因，从而证明自己的失败不是自己不行。
孔子说过：德不配位，必有灾殃；德薄而位尊，智小而谋大，力小而任重，鲜不及矣。
其实转移到金钱上也一样，认知不够，既拿不住，更守不住。
坤鹏论曾说过，马无野草不肥，人无杠杆不富。
这里面的杠杆其实包括两个，一个是金钱的杠杆，一个就是认知的杠杆。
但是，大家往往都涌向前者，而忽视了后者的存在。
金钱的杠杆在哪里？
对，在包括股市在内的所有金融活动里。
但是，你要在金融交易中安全地撬动金钱的杠杆，必须要有足够强大的认知杠杆，否则即使撬得起来，没有知识杠杆撑得住，最后金钱的杠杆必然反弹，让你怎么吃进去的，怎么吐出来，甚至要用你的生命和自由偿还。
芒格曾说过一句特别经典的话：“想要得到一样东西，最好的方式就是让自己配得上它。”
多大的金钱杠杆，也得有多大的认知杠杆配得上才行。
所以，坤鹏论才会认为，财富靠金融，金融靠认知，要想赚钱，要想成为富翁，没有匹配的认知杠杆压阵，那都只能在梦里实现了。
幸好，知识可以复利增长，认知同样也可以复利增长。
知识靠读书就可以获得，但转化为认知必须要知行合一，就像学习投资，不管你看了多少巴菲特的书，听了多少投资课，如果光停留在岸上讨论水深水浅，没有任何意义。
正如投机大师利弗莫尔所说：“从股市学真本事的方法只有一条：投入真金白银、跟踪你的交易、从失败中吸引教训。”
最好的股票投资大学永远都在股市里！
当然，不管是知识的复利，还是认知的复利，看上去成本最低，你自己一个人能吃饱就行。
但它们却也是最难的，因为它们都在挑战人性。
就一个要素——坚持，就让99%的人败下阵来。
但请相信，坚持是人生中获得复利的最好途径！
本文由“坤鹏论”原创，转载请保留本信息
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