我永远坚信，企业活得久，绝对比成长快重要，这是不管到什么地方都正确的真理。
——坤鹏论
一、中国企业通病：增长快，质量低
坤鹏论常说，企业生死现金流。
而企业经营不善的前兆之一，就是还不起债务。
其归根结底是现金流出了问题：
家里的现金加上可在短期变现的流动资产无法快速转换为现金，造成不够还债。
一直以来，中国绝大部分企业貌似增长很快，质量却真心不高。
这里的质量指的就是利润，增长指的是销售额。
也就是老百姓常说的，赚了吆喝，利润率却相当不理想，造成的直接影响便是家底不够殷实。
想想看，如果减去这些年的通膨率，估计不少公司的增长为0，甚至为负数都不稀奇。
再加上，这些年金融大跃进般地猛上快干，更是令不少企业如吸毒般着了金融的道儿。
本就不够壮实的身体，早已被掏空。
所以，在外部环境与内部问题的双重压力下，不少企业，甚至是相当多的上市公司，都遇到了前所未有的困难。
对于我们投资者来说，不可能深入到企业内部，了解其最本源的情况。
所以往往是事情发生后才知道，这时候，最大的损失便是股价下跌，蒙受突如其来的赔钱。
在当下这种情况下、这种环境中，坤鹏论建议，将风险的排查放到第一位。
一家公司牛不牛，关键要看其财力，特别是在外部经济环境不理想的时候，家里有粮，才能心里不慌。
那么如何来衡量一家企业的财力呢？
有四个数据指标可以快速形成初步判断。
二、什么是流动比率？
流动比率，英文为current ratio（缩写CR），代表着企业短期偿债能力的高低。
如果企业经营不善，偿还负债就会越来越困难，特别是短期债务。
看财报同样也要重点看资产负债表中的短期债务，看有息债务，融这两大特点于一身的就是，短期借款。
因为它是在短时间内一定要还上的，如果还不上，情况就不妙了，因为债权人可能不会再给企业提供更多短期资金。
有的企业通过借入短期资金来购买长期金融资产，如果遇到债权人停止短期借款，而长期金融资产又因为不能在短期内变现，那么企业就会立即陷入短期融资危机。
而且，根据坤鹏论的企业运营经验看，这种困难并非一蹴而就，冰冻三尺更非一日之寒。
它必然是长期积累，企业内部出了问题，特别是管理的问题后，积少成多后的集中爆发。
如果偿还负债困难，在银行和债权人那里，企业的信用就会被预警，不仅难以再借到钱，还会被要求提前还贷。
流动比率的公式为：
流动比率﹦流动资产合计÷流动负债合计×100%
这两个数都可以在公司财报的资产负债表中轻松找到。
流动资产，就是指一年内或是一个经营周期内很容易变现的资产，比如：现金、有价证券、应收帐款、存货等。
流动负债，与流动资产的定义差不多，就是一年或者一年以内的一个营业周期内偿还的债务。
从理论上说，流动负债与流动资产是密切相关的。
两者相比，也就产生了流动比率，可以大致了解企业的短期偿债能力和清算能力。
一般来说，流动比率越高，公司流动性就越高，它偿还到期流动负债的能力就越强。
值得注意的是，国内在流动比率的表达上常常将其百分比去掉，100%就说成1，200%则为2。
如果一家公司的流动比率大于1，就可以认为运营良好，小于这个数，则说明情况很糟糕，很可能会陷入偿还债权人短期负债的困境。
可以说，1这是财务分析师对企业风险忍耐的底限。
甚至传统的财务报表分析强调企业的偿债能力，要求企业的流动比率至少在1.5~2。
在国内一般认为合理的最低流动比率为2。
当然，凡事都有两面性，如果流动比率太大，表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。
但是！
有些非常非常牛的公司，具有巴菲特都眼馋的持续性竞争优势的公司，其流动比率通常都小于1。
比如：沃尔玛、可口可乐、宝洁等。
这些公司的盈利能力足够强劲，能够轻松自如地偿还流动负债。
同时，因为它们有着优异的盈利能力，所以，如果想借额外的短期现金，完全可以轻松地进入短期商业票据市场进行融资。
另外，因为特别能赚钱，它们还可以向股东派发丰厚的红利或是股票回购。
这些都会减少现金储备，从而使它们的流动比率小于1。
所以，用流动比率来看这些企业是不是具有持续性竞争优势，是毫无用处的。
当然，用它来评价大部分普通公司，却有着不错的功效。
三、什么是速动比率？
在现实中，流动比率高的企业也不一定偿还短期债务的能力就强。
因为流 动资产中现金、有价证券、应收账款变现能力确实很强。
但是，存货、待摊费用等虽然也属于流动资产的项目，可是实际的变现时间较长。
特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。
如果是茅台、五粮液这样的产品，存货放多少年，依然值钱，甚至更值钱。
但是，如果是手机、笔记本电脑等科技产品呢？
多放一段时间就等于在自动身价缩水。
放个一年半载，有没有人要都要打个问号，即使能卖掉，也要大打折扣。
于是把存货直接干掉的速动比率就诞生了。
速动比率的英文是Quick Ratio，缩写为QR。
它的公式如下：
速动比率＝速动资产÷流动负债合计×100%
其中，速动资产＝流动资产合计－存货，或者，速动资产＝流动资产合计 －存货－待摊费用－预付款项－合同负债
存货变现能力较差，扣除；
待摊费用是已经发生的支出，应由本期和以后各期分担的分摊期限在一年以内的各项费用，根本没有变现能力，扣除；
预付款项和合同负债，虽然是流动资产，但实际上它们不可动用，所以也应该扣除。
和上面的流动比率一样，速动比率一般都不按百分比来称呼，100%就是1，150%则为1.5。
速动比率一般要求在1以上。
也就是，如果所有短期负债的债主现在就登门讨债，公司立刻就能拿出现金和高流动性资产变现就足以还债。
速动比率比较保守，比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。
不过，衡量风险本来就应该越保守越好，越保守，确定性越大，概率游戏想赢的关键就是，确定性远远大于不确定性。
按说，在中国股市能上市的公司，都是拥有相当获利能力的企业，短期偿债资金不足的状况很少会发现。
不过，什么事都怕万一，特别是人们总觉得不会发生的事，反而更容易发生。
这个世界上，常常会有这样的事情发生，你忽视它，它不满意，就来折腾你。
当然这是个笑话，关键就在于金融永远具有强风险性，你不敬畏风险，必然会遭风险反噬。
四、流动比率和速动比率组合在一起看
对于这两个比率，我们在看财报衡量企业偿还短期债务能力强弱时，应该把它们结合在一起看。
以下是几条原则：
1.快捷公式
CR<1 and QR<0.5：说明资金流动性差
1.5<CR<2 and 0.75<QR<1，说明资金流动性一般
CR>2 and QR>1，说明资金流动性好
2.不要忘记持续竞争性企业的流动比率会呈现相反的结果，不能教条。
3.当流动比率与速动比率呈现下降趋势，就要小心企业用短期借款（一年内要偿还）去进行长期的投资，比如：购买机械设备等。
而企业最忌讳的就是这种以短支长，很容易出现危机。
这种事情常常发生在企业信用不足或市场资金供应状况不佳的时候。
企业难以得到长期资金，于是只能用这招来度过难关。
比如：银行突然收紧放贷，导致企业融资困难，周转不灵，不得不以这种以短支长的手法苦撑。
4.越是高杠杆运营的企业，越要重视这两个比率，反之就不必太在意。
什么是高杠杆运营？
也就是通过前期巨额投资，然后靠偿还利息和小部分本金来维持企业长期运营和获利。
这类企业的获利很大一部分是要拿来偿付负债利息的。
万一，短期负债的比率提高，那就代表着要提前还的本金会大幅提高，企业很容易面对周转困难。
5.如果是建筑业、营造业及其外围事业，这种以完工比例列到财报的行业，要重视速动比率。
营造业则指承揽房屋建筑。
比如：工厂、办公大楼、医院、学校、住宅、桥梁、机场、铁路、公路、隧道等土木工程的行业。
建筑业就是委托营造厂商兴建住宅或商业大楼群出租、出售的行业。
这些行业一般是项目制，完工期长，所以，存货是以完工的比例记入报表。
而且它们需要高杠杆的大量短期资金来支付人力与材料等成本费用，所以，用速动比率来衡量风险比流动比例合适。
总的原则就是越高风险经营的产业，越应该保守，越应该用速动比率衡量。
6.企业管理者为了显示出良好的财务指标，会通过一些方法粉饰流动比率。
例如：对以赊购方式购买的货物，故意把接近年终要进的货推迟到下年初再购买；
或年终加速进货，将计划下年初购进的货物提前至年内购进等。
这些都会人为地影响流动比率。
还有就是，当公司的流动比率大于1时，利用现金偿还部分应收账款，流动比率会进一步增大。
7.总结一下：
还记得坤鹏论之前介绍的格雷厄姆的选股三大标准吗？
其中第二点就是关于公司债务的。
所以，如果你以格雷厄姆的投资策略为主，那么偿债风险就是非常重要的指标。
如果你以巴菲特的价值投资为准绳，重视成长性和获利能力，通常这类公司的偿债能力不会有太大问题。
五、什么是利息保障倍数？
它表明该企业以年利润持续支付其借款利息的能力。
用一家公司历史上正常的息税前利润，除以每年的利息费用，就可以计算出它的数值。
下面是基本的公式：
利息保障倍数＝正常的息税前利润÷每年的利息总额
投资者如何看待利息保障倍数呢？
总原则：较低的利息保障倍数，或者是正在恶化的利息保障倍数，显然是一个危险信号，而且有时它可能预示着企业需要进行一次重组、筹资，或者企业正面临破产。
第一，利息保障倍数表明1元债务利息有多少倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。
如果企业一直保持按时付息的信誉，则长期负债可以延续，举借新债也比较容易。
第二，利息保障倍数越大，利息支付越有保障。
如果利息支付缺乏保障，归还本金就很难指望。
因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。
第三，如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。
第四，利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。
第五，利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多。
六、什么是股利保障倍数？
它也是一种安全指标，可以看出净利润减少到什么程度，公司仍然能够按照目前的水平支付股利。
如果不考虑动用以前年度的留存盈利，保持目前股利支付水平，那么就要求股利保障倍数不能低于1。
股利保障倍数越大，支付股利的能力越强。
其计算公式为：
股利保障倍数＝普通股每股收益÷普通股每股股利
或
股利保障倍数=（净利润总额-优先股股利总额）÷普通股股利总额
假如一家公司的股利得到2倍或3倍的保障，这显然令人欣慰。
不过，股利保障倍数不能简单地用来评价企业盈利能力，其比率的高低也不能直接影响股价的变化。
它主要是反映企业对最终利润的运用政策和对股东的责任心。
从其公式可以看出，股利保障倍数的决定因素是企业的最终净利润和发放的股利。
但是，公司发放股利的数量并不只是从当年的净利润角度考虑，可能还有历史留存的盈利。
所以，并不见得当期收益降低，分红派息就一定会低，有时候该项比率也会小于1，即每股股利大于每股收益。
另外，股利保障倍数更适合那些以获取股利作为主要收益的投资者使用。
对于想从上市公司获取稳定分红的投资者，需要参考两个重要的指标：
一是股利殖利率，该项指标越高越好；
二是股利保障倍数，该项比率越低越好。
同时，要对两者进行综合分析。
比如，如果某只股票的股利殖利率是7%，股利保障倍数是1.5倍；另一只股票的股利殖利率是8%，股利保障倍数是1.1倍。
从单次考虑，似乎后者给股东分红的比例是8%，大于前者的7%。
但是，后者动用了企业最终纯收益的绝大部分，股利保障倍数接近1，而前者虽然股利殖利率比后者少1个百分点，但企业动用的纯利润相对较少，从安全角度看，股利殖利率是7%的股票安全度更高。
股利殖利率是每年分配给股东的股利占股价的比例，股利殖利率的基数都采用税前数字（即要加上所有待扣的所得税税款）。
关于殖利率，可以参考坤鹏论以前写的《啥叫殖利率 为什么现在我要推荐银行股》。
本文由“坤鹏论”原创，转载请保留本信息
注：坤鹏论由三位互联网和媒体老兵封立鹏、滕大鹏、江礼坤组合而成。坤鹏论又多了位新成员：廖炜。即日起，坤鹏论所有自媒体渠道对外开放，接受网友投稿！如果你的文章是写科技、互联网、社会化营销等，欢迎投稿给坤鹏论。优秀文章坤鹏论将在今日头条、微信公众号、搜狐自媒体、官网等多个渠道发布，注明作者，提高你的知名度。更多好处请关注微信公众号：“坤鹏论”微信公众号：kunpenglun，回复“投稿”查看，自媒体人可加QQ群交流，群号：6946827
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